Батут, кольт, снегоход, шрифт для слепых, эскимо, радио, механическое сердце, принцип неопределенности — что общего между ними и как связан с этим списком интернет-трейдинг в России?
«Моцарт от науки», гениальный физик Поль Дирак полагал, что каждый ученый должен бояться возраста — лучше умереть, чем жить, когда тебе за тридцать. Дирак знал, о чем говорил — три главные работы он написал в возрасте 23-25 лет, а в 30 лет получил Нобелевку. И хотя статистика утверждает, что пик научной продуктивности наступает примерно к 40 годам, мнение Дирака что открытия — дело молодых, тоже имеет право на существование. Приведенный выше перечень — от батута до принципа неопределенности — изобретения и открытия, совершенные людьми в возрасте до 30 лет. И в этом же ряду стоит дипломная работа российского студента, которая положила начало интернет-трейдингу в России.
Фондовое лихолесье
Отсчет истории электронной торговли формально начинается с появлением американской биржи NASDAQ в 1971 году. На электронные терминалы выводились котировки, идентификаторы маркет-мейкеров и тикеры акций — и это было на тот момент настоящим чудом. Но привычный нам сегодня электронный трейдинг появился в 1990-х годах, с развитием интернета.
Реставрация фондового рынка и информационные технологии рубежа веков выступили необходимыми условиями для появления интернет-брокеров. В 1991 году, с принятием постановления «Об утверждении Положения об акционерных обществах» российский рынок ценных бумаг впервые за 74 года, если не считать эксперименты эпохи НЭПа, вошел в правовое поле, а в апреле 94-го возникла RU-зона.
Начало российской истории электронных торгов было положено в 1994 на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), где была запущена австралийская система ASTS (кстати, про нее уже достаточно подробно писали на SE7ENе). Глобальные вычислительные сети еще несколько лет воспринимались диковинкой, и потенциальные инвесторы не особо доверяли интернет-технологиям, тем более, что качество связи в России и скорости интернета в тот момент оставляли желать лучшего.
Введение в эксплуатацию системы Remote Trader в 1997 «ГУТА-БАНК» сделало его первым отечественным электронным брокером, однако полноценный прорыв в этой области еще ждал своего часа. Ситуацию изменил дефолт 98 года. До кризиса российский фондовый рынок по большей части оставался предметом интереса зарубежных игроков и крупных отечественных рыб с сотнями тысяч долларов на счетах — порог вхождения для работы с серьезным брокером составлял в среднем $200 тысяч. Финансовый кризис пустил по миру огромное число зажиточных клиентов, и многие бежали из сферы торговли ценными бумагами как от чумы. Брокеров же он заставил задуматься о путях снижения затрат на обслуживание клиентов и поиске новых технологических решений – и опора на интернет стала очевидным решением.
В тот же период в России стала доступна технология, предоставляющая брокерам доступ к бирже через особый шлюз. Подключаясь к шлюзу, клиенты могли выставлять заявки на продажу или покупку ценных бумаг и заключать сделки, не отходя от мониторов своих компьютеров, что сделало всю сферу менее «элитарной» и дало толчок к появлению малых и средних игроков: как региональных инвесторов, так и частных лиц.
Дипломная работа, изменившая все
Задача биржи — принимать заявки на куплю-продажу активов с установленной стоимостью, сводить заявки в сделки по определенным правилам и сообщать участникам рынка об этих сделках. Современные биржи предоставляют брокерам и инвесторам разные интерфейсы для торговли, и чем меньше время отклика (Latency) при работе с ними, тем эффективнее трейдеры торгуют. Сегодня одним из самых быстрых торговых интерфейсов на Мосбирже сегодня считается шлюз, реализующий протокол TWIME, наследующий разработкам рубежа веков, речь о которых пойдет ниже.
Фондовая секция Московской межбанковской валютной биржи и стала пионером запуска технологии шлюзов в РФ. Еще до дефолта ММВБ начала практиковать клиринг и расчеты, в основе которых лежало 100% преддепонирование. К 1999 году площадка контролировала более 90% отечественного биржевого оборота торгов акциями и почти 100% облигациями. А в 1998 году архитектуру биржи модернизировали для внедрения интернет-трейдинга.
Ноябрь 99-го ознаменовался созданием интернет-шлюза ММВБ – биржа обзавелась инновационным по тем временам программно-аппаратным интерфейсом для автоматической обработки заявок. С его помощью стало можно участвовать в электронных торгах с удаленных устройств. Первой системой, официально сертифицированной в начале ноября 1999 г. для работы с негосударственными ценными бумагами через этот шлюз, стала Alor-Trade, разработанная компанией «Алор-Инвест», сегодня известной как «Алор-Брокер».
«Отцом» шлюза стал Геннадий Зуев, на тот момент готовившийся к выпуску из МИФИ и презентовавший эту систему в качестве своей дипломной работы. Однако внедрение на Мосбирже требовало слаженной командной работы – так, Александр Шляппо и Сергей Борисовский выступили посредниками между инженерами и брокерами, помогали с организацией тестировочных стендов, сертификацией и т.д.
Внедрение шлюза стало настоящей революцией, от которой и можно отсчитывать возникновение массового биржевого интернет-трейдинга в нашей стране. До этого, как и века назад, сделки заключались трейдерами в зданиях бирж, и телефония и ЭВМ служили скорее костылями, позволяющими ускорить торги, но не привносящими в реалии торговли ценными бумагами ничего принципиально нового. Ведь сведение заявок все равно происходило в ручном режиме и Latency между выставлением заявок и сведением их в сделку могло составлять минуты, что по сегодняшним меркам звучит дико. Кроме того, сложнее было соблюдать принцип «Fair Play», согласно которому в идеале задержка отклика на стороне биржи при выставлении заявок должно быть одинаковым для всех клиентов.
На сайте музея Мосбиржи упоминается, что еще век назад срочные сделки воспринимались если и не как преступление, то уж точно как дурной тон, и ассоциировались со спекуляциями. Однако прогресс диктовал свои условия, предопределив погоню за скоростью заключения сделок. Спустя годы история сделает круг и высокочастотный трейдинг с его биржевыми роботами начнут критиковать даже такие зубробизоны, как герой нашей недавней публикации, патриарх электронного трейдинга Томас Петерффи. Однако в начале нулевых повышение скорости заключения сделок было необходимо как воздух.
И интернет-шлюз ММВБ дал такую возможность. После его внедрения плашка оперативной памяти, вмещающая все данные отечественного инвестиционного рынка 90-х – эпохи, когда заявки обрабатывались по телефону – стала экспонатом музея Мосбиржи. Настала эра передового по тем временам железа: работающих под HP UX отказоустойчивых серверов HP Superdome 9000 (построенных на архитектуре PA-RISC), в которых дублировались практически все системы и была предусмотрена горячая замена разных компонентов.
К началу мая 2000 г. через шлюз ММВБ работали уже девять брокеров — шесть инвестиционных компаний («Алор-Инвест», «Брокеркредитсервис», «Интерспред-Инвест», «Оптима», «Открытие», «Финанс-аналитик» — будущий брокер «Финам») и три банка («Первый инвестиционный банк», «Сургутнефтегазбанк», «Фундамент-банк»).
В период с 2000 по 2001 годы к шлюзу Мосбиржи подключилось полсотни брокерских фирм, сервера которых стали для их клиентов вратами в мир онлайн-торгов. Результаты не заставили себя ждать: объемы сделок в тот год превысили треть от оборота ценных бумаг на рынке как таковом.
Шлюзование после миллениума
Технология начала триумфальное шествие по стране: другие биржи тоже кинулись обзаводиться шлюзами для интернет-трейдинга, чтобы успешнее конкурировать друг с другом: каждому клиенту было важно, чтобы его заявки выставлялись быстрее других. Поскольку каждая биржа получает доход с каждой сделки, попавшей в книгу активных заявок, в ее интересах было максимально повысить число операций, что к середине прошлого десятилетия породило high-frequency trading (HFT), за несколько лет увеличивший нагрузки на серверы едва ли не в сотни раз.
Для брокеров эти новшества означали лавинообразное снижение себестоимости обслуживания клиента; вниз устремились комиссионные и суммы счета, с которой можно было начинать торговать, что позволило устремиться на рынок ценных бумаг даже не самым обеспеченным слоям населения.
Также упали и лимиты на число акций в каждом торговом лоте: если до дефолта один слот не должен был быть дешевле 50 тыс. долларов, то в нулевых эта сумма упала до пары десятков рублей за слот, что позволило игрокам гибче диверсифицировать свои инвестиционные портфели.
За несколько лет претерпели и изменение и сами интернет-трейдинговые системы. К первому этих систем поколению можно отнести удаленные терминалы Московской межбанковской валютной биржи, которая тогда доминировала на отечественном рынке ценных бумаг. Эти системы позволяли обслуживать ограниченное количество инвестиционных счетов, по сути предлагая клиентам занять место трейдера у терминала на бирже.
По мере усложнения рынка ценных бумаг появились системы, работающие с алгоритмами маржинальной торговли. Т.к. ММВБ учитывала активы брокерских клиентов на общем сводном счете, вскоре насущным стало предоставление инструментов, которые позволили бы каждому отдельному инвестору рассчитывать достаточность своих индивидуальных активов, настраивать лимиты, чтобы контролировать риски своих брокеров и т.д.
Когда в начале нулевых интернет-шлюзы стали появляться на все большем числе бирж, например, МФБ, РТС, «Санкт-Петербург» и т.д., остро встал вопрос о создании систем, с помощью которых можно было бы торговать на нескольких площадках одновременно. Возможность покупать акции в кредит на одной бирже, используя в качестве залога свои активы на другой, серьезно расширило пространство для инвестиционных операций.
Укрупнение брокерских фирм и рост числа инвесторов вызвали к жизни феномен субброкерства – посредничества между участниками торгов и их клиентам, что также потребовало проектирования новых информационных систем для купли-продажи ценных бумаг.
Конечно, не все было так радужно. Примерно в тот же период (2000 — 2001) темпы развития электронного бизнеса в РФ на какое-то время замедлились. Это было во многом связано с тем, что 3 апреля 2000 индекс NASDAQ рухнул на 214 пунктов — закономерный итог взрывного роста и чрезмерного финансирования в прошлые годы. В статье Беспалова А.А., сотрудника кафедры статистики МГУ, приводятся данные, что В России в 2001 г. были выявлены заметные снижения темпов прироста числа компаний (7,65%), что не могло не сказаться и на интернет-трейдинге.
Тем не менее, сегодня российский фондовый рынок может похвастаться услугами интернет-трейдинга от уже нескольких сотен брокеров. Большое число компаний означает высокую конкуренцию за клиентов, стимулирующую изобретать что-то новое, чтобы потом щегольнуть техническими новинками. Поскольку прогресс не стоит на месте, а реалии финансовых рынков меняются со стремительной скоростью, мы наверняка увидим еще много инноваций в этой области.
