«Великолепная семёрка» — элитный клуб крупнейших технологических гигантов США — начала 2026 год в условиях рыночной коррекции, вызванной скепсисом инвесторов относительно коммерческой эффективности искусственного интеллекта. Тем не менее, за прошедшие месяцы большинство представителей этого списка сумели отыграть потери: индекс S&P 500 вырос более чем на 8%, а бумаги Alphabet показали прирост свыше 20%. В этом контексте Microsoft (NASDAQ: MSFT) выглядит аутсайдером: с начала года котировки компании просели на 13%, продемонстрировав худшую динамику в секторе.
При этом финансовые показатели Microsoft за третий квартал 2026 фискального года (завершившийся 31 марта) свидетельствуют о стабильном развитии: выручка увеличилась на 18% в годовом исчислении до $82,9 млрд, а операционная прибыль поднялась на 20%, достигнув $38,4 млрд. Сегмент ИИ показывает впечатляющую динамику: годовой темп генерации выручки от данных решений перешагнул отметку в $37 млрд, что на 123% выше прошлогодних показателей. Аудитория платных подписчиков ИИ-ассистента Copilot уже насчитывает 20 миллионов человек.
Генеральный директор Сатья Наделла анонсировал переход к обновленной стратегии монетизации: теперь Microsoft планирует взимать плату не только за лицензии («за рабочее место»), но и на основе фактического потребления вычислительных мощностей. Подобный подход призван стать дополнительным драйвером выручки наряду со стандартными комиссионными отчислениями.
Тем не менее, на 2026 календарный год корпорация запланировала капитальные затраты (CapEx) на уровне $190 млрд, что на 61% превышает показатели предыдущего периода. Львиная доля этих средств направляется на проектирование и оснащение новых центров обработки данных. Подобная нагрузка уже сказывается на валовой рентабельности из-за увеличения амортизационных расходов. Кроме того, руководство компании предупредило, что дефицит вычислительных мощностей, вероятно, сохранится до конца 2026 года.
Несмотря на сопутствующие риски, текущая оценка акций Microsoft представляется привлекательной относительно других участников «Великолепной семерки». Форвардный мультипликатор P/E (цена к прибыли) находится в районе 22, что является одним из самых скромных значений в группе.
Основные опасения инвесторов сосредоточены вокруг масштабов текущего инвестиционного цикла и структурной зависимости бизнеса. Существует риск того, что если спрос на ИИ-вычисления замедлится до того, как новые дата-центры начнут генерировать значимый доход, это окажет серьезное давление на маржу Microsoft. Также нельзя игнорировать высокую степень зависимости от OpenAI: весомая часть коммерческого спроса на облачные мощности компании обусловлена этим партнерством. Любые сложности в отношениях, операционные сбои у OpenAI или ее возможный переход к конкурирующим облачным провайдерам могут существенно ослабить позиции Microsoft.
В настоящий момент акции Microsoft остаются наиболее доступным активом в «Великолепной семерке» на фоне ускоряющегося роста бизнеса. Тем не менее, принимая во внимание высокую стоимость реализации амбициозной ИИ-стратегии, аналитики советуют проявлять осмотрительность при формировании позиций, ожидая четких сигналов того, что масштабные вложения в инфраструктуру трансформируются в долгосрочную и стабильную прибыль.
Источник: iXBT
