Когда закончится ценовой ажиотаж и чего ждать от стоимости оперативной памяти и видеокарт?

26 минут назад Прокомментировать Просмотры: 0

Я не аналитик, хотя и получил образование системного аналитика, не эксперт, а мои советы тем более не следует считать инвестиционными рекомендациями. Перед вами лишь личное мнение обычного человека.

Попробуем взглянуть на нынешние рыночные тенденции шире. На то, как комплектующие уже год дорожают из-за кризиса памяти, мы и без того смотрим сквозь слёзы.

Чтобы сегодня купить ПК по разумной цене, приходится изучать рынки, разбираться в политике и инвестициях, погружаться в машинное обучение, следить за личной жизнью Дженсена Хуанга и раскладывать карты таро. Последний способ выглядит наиболее перспективным.

Несколько тезисов о нынешней реальности:

Компании закупают вычислительные мощности для внедрения ИИ и связанных с ним задач.

С этим, к сожалению, трудно спорить. В России ИИ внедряют повсеместно, хотя его эффективность во многих сферах остаётся под вопросом. Ситуацию осложняют удары по серверам и дата-центрам. Впрочем, российский рынок сравнительно невелик и не поставляет необходимые комплектующие, поэтому его вклад в мировой кризис не столь значителен.

Обратимся к Западу, прежде всего к США

С 2024 года крупнейшие западные IT-компании вкладывали огромные средства в строительство новых дата-центров и развитие neoclouds — далее будем называть их неооблаками. Они рассчитывали, что ИИ станет очередным технологическим прорывом, заметно повысит производительность труда и принесёт существенную прибыль благодаря внедрению в продукты и бизнес-процессы.

На этом фоне в 2025 году подорожали видеокарты, а в 2026-м возник их дефицит. Одновременно выросли цены на память — начался так называемый кризис памяти.

Память дорожает, а значит, богу памяти нужно ещё больше памяти.

В какой-то момент покупка памяти или видеокарты превратилась в своего рода инвестицию. Сегодня можно приобрести планку за 10 000 рублей и не беспокоиться: через месяц аналогичная, но уже бывшая в употреблении, может стоить 12 000.

Почему бы тогда не купить её прямо сейчас? Никто не знает, когда и чем всё закончится, особенно после того, как крупные производители чипов памяти практически сразу дали понять: интересы частных покупателей их больше не волнуют, теперь приоритет — корпоративные клиенты и создатели неооблаков.

Заявление Micron

Общая картина

Думаете, бизнес ведёт себя иначе? Ничуть! Компании тоже закупали часть оборудования впрок, рассчитывая ввести его в эксплуатацию позднее:

Amazon

Microsoft | Подробнее о Microsoft

Китай

Графические процессоры как инвестиционный актив

При этом объяснение, будто Китай не забирает уже одобренные к продаже чипы из-за нежелания зависеть от США, звучит не слишком убедительно. Возможно, там решили, что чипы больше не нужны? Или сделку всё же заблокировали сами американцы?

НЕБОЛЬШОЕ ОТСТУПЛЕНИЕ ДЛЯ РАЗМЫШЛЕНИЯ
Мы наблюдали топливный кризис летом и его ослабление осенью. Надеюсь, сейчас в вашем регионе топливо доступно. Представьте, что литр бензина можно продать на «Авито» в полтора-два раза дороже, чем он стоит на заправке, а завтра цена может подняться ещё выше. Оказавшись у колонки, вы зальёте полный бак или ограничитесь половиной? Ответ напрашивается сам собой.

Нечто похожее, только в более острой форме, происходит на рынке комплектующих. Есть ведущий поставщик видеокарт, к которому выстроилась очередь из клиентов. Каждый хочет использовать его продукцию или, если она не понадобится, перепродать подороже. Что бы я сказал на месте руководителя компании, которой нужны такие видеокарты? «Грузите две фуры вместо одного ящика!»

Есть и неподтверждённые сведения о том, что NVIDIA побуждает клиентов закупать чипы впрок, отказываясь отгружать небольшие партии. Это тоже может раздувать стоимость компании: инвесторы видят продажи, которые не обязательно подкреплены реальной потребностью и по сути могут быть спекулятивными.

Производителей памяти больше, но и требуется её гораздо больше: для обучения моделей, обслуживания существующих серверов и модернизации новых. В остальном ситуация схожа.

Ажиотаж подстёгивает спрос, спрос подогревает ажиотаж, а спокойствие становится недоступной роскошью.

Небольшие компании и частные покупатели напуганы. Спойлер: этого от вас и добиваются. Всем внушают, что если не внедрить ИИ сегодня, завтра будет поздно и к тому же дороже.

Зачем производителям памяти публично объявлять о смене приоритетов? Можно было бы спокойно продавать продукцию крупным заказчикам и прекрасно себя чувствовать. Но, похоже, им этого недостаточно. Нужно убедить вас, что завтра память уже не купить по сегодняшней цене, а заодно подтолкнуть к покупке акций: ведь компания сильна и контролирует рынок. Зачем? Возможно, потому, что нынешняя ситуация не продлится вечно. Бизнес постоянно меняется: завтра может появиться китайский стартап, который предложит то же самое дешевле, — хотя NVIDIA это, конечно, не касается. Или ИИ-бум так или иначе пойдёт на спад. Значит, зарабатывать и на крупных компаниях, и на обычных покупателях нужно сегодня.

Вспомним, что Хуанг говорил о блокчейне во время криптовалютного бума:

«Блокчейн останется с нами надолго и станет принципиально новой формой вычислений»

А в конце того же года:

«Если прежде мы ожидали, что криптовалюта будет иметь существенное значение в этом году, то теперь не прогнозируем её дальнейшего вклада»

А метавселенные помните? Были ведь такие, правда?

«Одна из важнейших технологий, которую нам предстоит развивать для потребителей, — дополненная реальность, и работа над ней уже идёт»

Уточню: это не означает, что Хуанг постоянно ошибается. Среди его высказываний я встречал и вполне разумные прогнозы, соответствующие нынешней действительности. Просто стоит помнить: руководитель компании преследует собственные цели, и одна из них — заработать на больших и малых заказчиках как можно больше. Он не знает будущего, но должен быстро реагировать на изменения рынка, ловить волну и держаться на ней до появления следующей.

Что произошло в последние дни:

На прошлой неделе подешевели акции неооблачных компаний, производителей чипов и разработчиков больших языковых моделей.

CoreWeave начала падать ещё в октябре из-за чрезмерной долговой нагрузки

Акции IREN тоже снижаются с середины октября

Оценка Anthropic за год сократилась почти на 1 трлн долларов

NVIDIA за месяц потеряла 20%

Акции Sandisk за месяц подешевели на 50%

На мой взгляд, причина в том, что эти компании были очевидно переоценены. Пузырь немного сдулся, но пока не лопнул — и вовсе не обязательно, что это произойдёт в ближайшее время. Тем не менее уже можно сделать промежуточные выводы, особенно если разобраться в причинах роста и последующего снижения:

Как я уже писал, покупатели своим спросом разгоняли цены на комплектующие и стоимость их производителей, рассчитывая на дальнейший рост доходов от ИИ и удорожание оборудования.
Производители переориентировались на связанные с ИИ рынки, а инвесторы ждали, что это обеспечит им рост.
Появилось множество ИИ-стартапов, которые существовали за счёт инвесторского капитала.
Все стремились попасть на праздник и получить свою долю пирога.

Что же пошло не по плану?

В краткосрочной перспективе компании не получили ожидаемого прироста производительности от внедрения ИИ. В большинстве сфер он либо невелик, либо вовсе не наблюдается. Мнение экономиста — более подробный обзор статьи
Исследование об ожиданиях и результатах
Многие стартапы не продемонстрировали ожидаемого роста и не смогли окупить расходы, что для IT-сектора, впрочем, не новость.
Выяснилось, что развитие ИИ ограничено не только количеством серверов, но и доступной электроэнергией. Кроме того, неочевидно, насколько дальнейшее увеличение вычислительных мощностей продвинет технологию. Перспективы прибыльности и окупаемости крупнейших разработчиков LLM также остаются туманными.
После победы на выборах в США демократы пообещали ограничить строительство неооблаков из-за жалоб жителей. В этом можно увидеть и передел рынка: те, кто успел войти в отрасль, останутся, а остальным придётся смириться.
Как уже говорилось, многие компании закупали оборудование про запас и оставляли его на складах в ожидании скорой потребности или роста цен, который позволил бы его перепродать.

Все эти тревожные сигналы вылились в падение акций компаний, чьи доходы напрямую связаны с ИИ.

Для ясности: акции многих компаний, переживших спад, всё ещё стоят дороже, чем год назад. Пока речь скорее о переломе в динамике роста, чем о лопнувшем пузыре.

Дженсена Хуанга обвиняют в измене жене и родине; по имеющимся сообщениям, он покинул пост в компании

Я не стану злорадствовать: сообщения об этом подозрительно совпали с переменами в политической обстановке США, что наводит на мысли о возможной подставе. Согласно этим сообщениям, главу NVIDIA обвинили в измене жене, в которой он признался, а затем связали ситуацию со шпионажем и изменой родине из-за продажи чипов китайским компаниям в обход запрета.

Всё это может повлиять на NVIDIA, её стратегию и стоимость: по приводимым оценкам, акции уже потеряли около 15%. Как именно изменится ситуация, пока неизвестно. На мой взгляд, в США происходит передел рынка и кто-то стремится прибрать ценный актив к рукам.

Я бы не рассчитывал на крайне глубокое падение акций NVIDIA, даже с учётом утверждений о завышении прибыли и продажах на рынки, которые могут оказаться для неё закрыты. Компания всё ещё в известной степени монополист, с которым трудно конкурировать. Теоретически её акции могут упасть вдвое, а затем снова вырасти. Это не инвестиционная рекомендация: в нынешних условиях вообще глупо пытаться предсказывать рынок. Я писал об этом ещё после появления DeepSeek, когда акции NVIDIA просели. Тогда я предположил, что DeepSeek в том числе опирается на видеокарты той же NVIDIA. На мой взгляд, сообщения о скандале вокруг Хуанга косвенно подтверждают эту догадку, а тогдашнее движение акций было необоснованным.

Чего ждать дальше?

Не стоит безоговорочно верить тем, кто уверенно обещает один-единственный исход. Такая уверенность привлекательна, но всегда полезно рассмотреть хотя бы два сценария. Попробую обозначить основные варианты, которые вижу я.

Сценарии с учётом последних новостей:

Оперативная память в перспективе может подешеветь. Производство чипов памяти не столь сложное, как выпуск графических процессоров, да и поставщиков на рынке несколько. Если часть планок, закупленных для стартапов или просто отправленных на склад, окажется невостребованной, их могут выбросить на рынок. Тогда частным покупателям станет проще приобрести память, а производители, уже нарастившие мощности, вернутся к работе с ними. По крайней мере, хочется в это верить.
Видеокарты могут как подорожать, так и подешеветь — или даже сделать и то и другое одновременно. Поясню. С одной стороны, ведущий производитель у нас один — NVIDIA, и соперничать с ней практически некому. Чипы AMD хороши, но не настолько, насколько хотелось бы. А дальше простирается пустыня: кактус в виде видеокарт Intel и несколько камешков в лице китайских производителей. Даже если закупленные про запас ускорители окажутся ненужными и попадут на рынок, их применимость останется под вопросом. Для обучения LLM сейчас используют специализированные чипы, и неясно, насколько они пригодятся в бытовых задачах. Поэтому у памяти больше шансов подешеветь: она обратно совместима. Знатоки, поправьте меня, если я ошибаюсь: насколько я понимаю, теоретически даже распаянные на видеокарте чипы можно снять и использовать в других планках. Дополнительную неопределённость создают обвинения в продаже NVIDIA чипов китайским компаниям вопреки запрету американского ведомства. Это может привести к ужесточению и без того строгих экспортных ограничений, а затем к дефициту и росту цен. С другой стороны, компаниям нужна прибыль, а мировой рынок ценнее одних только внутренних продаж. Поэтому, думаю, им могут разрешить экспортировать решения не мощнее 3050 или 3060: обучать LLM на таких видеокартах менее эффективно. Со временем и китайские производители, вероятно, смогут достичь сопоставимого уровня. В итоге флагманские решения могут подорожать, а слегка устаревшие — стать доступнее. Именно это я и имел в виду под «всем сразу».

Сценарии с учётом общих тенденций:

Развитие ИИ и рост числа стартапов замедлятся. Мы приблизимся к технологическому потолку, что не означает полной остановки: скорее, прогресс станет более размеренным, а компании сосредоточатся на поиске дополнительных ниш, где ИИ действительно востребован и приносит результат. В таком случае ажиотаж уляжется, рынок лучше поймёт границы технологии и постепенно стабилизируется. Вряд ли видеокарты вернутся к ценам двух-трёхлетней давности: при капитализме ведь ничего не дешевеет, ха-ха. Но цены могут перестать расти, а дефицит — ослабнуть. По моим ощущениям, это возможно в течение года после публикации статьи.
Произойдёт технологический прорыв: мы увидим новый впечатляющий скачок производительности, а за ним — рост цен на комплектующие и стоимости связанных с ИИ компаний. В этот сценарий не особенно верят ни рынок, ни большинство его участников, ни даже я, но исключать его нельзя. Если он реализуется, планками памяти и видеокартами стоит запасаться уже сегодня.
Дополнительный сценарий, который не противоречит первым двум: технология распространится повсеместно, но преимущественно внутри уже существующих устройств. Локальные модели на домашних ПК будут решать задачи средней сложности и помогать пользователям быстрее справляться с рутиной. Производители уже добавляют нейроядра в чипы и новые функции в устройства, что указывает на движение в этом направлении. Правда, моделям для этого придётся стать компактнее во всех смыслах, а это тоже своего рода прорыв. Компьютерам всё равно понадобятся дополнительные память и вычислительная мощность, которых мы будем ждать от следующих поколений устройств. При этом цены стабилизируются, а удалённый доступ к LLM уйдёт в прошлое, подобно стриминговому геймингу и похожим сервисам.

На самом деле вариантов бесконечно много: от сценария «Терминатора» до массовой распродажи оборудования, как это было с майнинговыми фермами. Но и тот и другой, на мой взгляд, маловероятны.

Спасибо, что дочитали.

Хорошего вам дня и будьте счастливы! Это не так уж сложно, если не смотреть на цены комплектующих.

Источник

Comments - Cackle