Nvidia, ведущий производитель графических процессоров (GPU), стала одним из главных бенефициаров взрывного роста в сфере искусственного интеллекта. Её GPUs являются важнейшим компонентом инфраструктуры для обучения и эксплуатации крупных языковых моделей, являющихся основой генеративного ИИ. Крупные технологические гиганты, такие как Alphabet и Meta*, вкладывают миллиарды долларов в приобретение как можно большего количества GPU Nvidia.
Это благоприятно сказалось на Nvidia и её акционерах. Доходы компании более чем утроились в первом финансовом квартале, достигнув рекордных $26 миллиардов. Однако подобный темп роста не может продолжаться бесконечно.
Аналитики прогнозируют более умеренный рост доходов на 38,4% в следующем году. Однако высказывания некоторых из крупнейших клиентов Nvidia могут свидетельствовать, что и этот показатель может оказаться переоценённым.
Главный исполнительный директор Alphabet Сундар Пичаи, когда его спросили о расходах на ИИ во время отчёта о доходах за второй квартал, отметил: «Я считаю, что когда мы проходим через такую кривую, риск недоинвестирования для нас значительно выше, чем риск переинвестирования». Иными словами, он осознанно тратит больше средств сейчас, чтобы привлечь как можно больше клиентов в будущем.
Марк Цукерберг сделал схожие заявления: «Трудно предсказать, как это повлияет на несколько поколений в будущем, но на этом этапе я бы предпочёл рискнуть и увеличить мощности до того, как они понадобятся, чем делать это слишком поздно, учитывая долгие сроки запуска новых инфраструктурных проектов».
Эти высказывания подчёркивают, что Nvidia может столкнуться с риском замедления роста из-за изменений в политике капитальных расходов крупных клиентов. Бизнес компании стал сильно зависим от нескольких крупных клиентов, и любое изменение в их политике капитальных затрат может заметно повлиять на результаты компании.
Двадцать четыре процента от общего объёма продаж Nvidia в первом квартале поступили всего от двух клиентов. По словам аналитика Seligman Investments Пола Вика, от 60% до 70% доходов компании поступает всего от 10 клиентов.
Это создает проблемы для облачных провайдеров, предлагающих вычислительную инфраструктуру разработчикам. Три крупнейших облачных провайдера — Microsoft, Amazon и Google. Если разработчику нужны вычислительные мощности, которых у него нет, он обратится к одному из конкурентов. Это заставляет облачные компании быстро сооружать дата-центры на фоне текущего бума ИИ, чтобы быть готовыми обслужить новых клиентов или предоставить больше ресурсов существующим.
Акции Nvidia оцениваются по высоким мультипликаторам, с прогнозируемой прибылью примерно в 50 раз и стоимостью предприятия по выручке — в 40 раз. Если компания продолжит превосходить ожидания руководства и аналитиков, её акции продолжат расти. Но один неудачный квартал может изменить ситуацию.
*Meta признана в России экстремистской организацией, её деятельность запрещена
Источник: iXBT
