Китайские компании первыми показали скачок прибыли на фоне ИИ-гонки: рост на 25,7% стал рекордным за 5 лет

Во втором квартале совокупная прибыль китайских корпораций, котирующихся на материковых площадках, увеличилась на 25,7% год к году, продемонстрировав рекордные темпы роста почти за пятилетний период. Тем не менее, фондовый рынок проигнорировал позитивную динамику: ключевой китайский индекс CSI 300 просел за этот отрезок примерно на 9%, в то время как высокотехнологичный Star 50 обвалился на 29% после бурного роста на 76% кварталом ранее. Участники рынка всё чаще воспринимают инвестиции в ИИ не как драйвер будущей доходности, а как обременительные текущие расходы, съедающие маржинальность.

Примечательно, что восходящая динамика прибыли носила локальный характер и была сосредоточена главным образом в сегменте искусственного интеллекта. Так, на площадке ChiNext (аналог американской NASDAQ для инновационных предприятий) этот показатель подскочил на 42%, а в технологическом секторе Шанхайской биржи (SSE Star Board) — аж на 370%, кратно опережая общерыночные показатели. Несмотря на столь впечатляющие успехи, инвесторы сбрасывают именно бумаги технологических гигантов, поскольку львиная доля позитивных ожиданий уже была учтена в котировках.

Показательны свежие финансовые релизы ведущих корпораций. Котировки Alibaba на бирже в Гонконге пошли вниз после публикации отчётности: несмотря на увеличение выручки, чистая прибыль резко сократилась из-за масштабных вливаний в ИИ-инициативы и вычислительные мощности. Ради поддержания инвестиционного темпа Alibaba привлекает $10,2 млрд. В свою очередь, Tencent нарастила капитальные затраты на искусственный интеллект более чем вдвое — показатель взлетел на 176%, достигнув 52,8 млрд юаней (около $7,87 млрд), тогда как свободный денежный поток ушел в глубокий минус, составив отрицательные 13,8 млрд юаней ($2,05 млрд). Сами по себе квартальные результаты обеих компаний трудно назвать провальными, однако ожидания инвесторов были гораздо выше.

«Сильная отчётность больше не служит драйвером для технологической индустрии», — констатирует Вей-Серн Линг, управляющий директор швейцарского частного банка Union Bancaire Privee, активно развивающего бизнес в Поднебесной. Эксперт связывает это с туманными перспективами монетизации ИИ-инвестиций и удорожанием заемного капитала.

Дополнительное давление на финансовые результаты оказывает макроэкономическая обстановка внутри страны. В Китае по-прежнему наблюдается вялый потребительский спрос, строительный сектор переживает затяжной кризис, а укрепление национальной валюты обернулось для нефинансовых компаний с материкового рынка убытками от курсовых разниц в размере 107 млрд юаней (порядка $16 млрд) по итогам первого полугодия. Ситуацию усугубляют новые первичные размещения, перетягивающие ликвидность с уже перегретых активов (в частности, готовится IPO производителя микрочипов Yangtze Memory), а также ужесточение фискального контроля.

КНР выступила первопроходцем среди крупнейших рынков, где полный цикл капитальных затрат на искусственный интеллект отразился на реальных финансовых результатах и спровоцировал их переоценку. Старый Свет находится на принципиально ином этапе этого тренда: европейские игроки ещё не приступили к агрессивным инвестициям, и влияние данной технологии на их балансы проявится скорее через производственно-сбытовые цепочки, нежели напрямую через инфраструктурных операторов. Так, Еврокомиссия направила €20 млрд на создание масштабных суперкомпьютерных центров, собрав 77 заявок от 16 государств и 60 локаций, при этом запуск первого такого объекта запланирован на 2027 год.

Источник: iXBT