Ведущие американские корпорации, формирующие фундамент для развития искусственного интеллекта, за последние пять лет увеличили свой суммарный долг примерно на 350 млрд долларов, как следует из данных агентства Bloomberg. В авангарде этого процесса стоят Alphabet, Amazon, Meta*, Microsoft и Oracle — именно эти гиганты сегодня задают тон в строительстве масштабных дата-центров, необходимых для обучения и функционирования сложных ИИ-моделей.
Фундаментальная причина такой долговой нагрузки кроется в колоссальных капитальных затратах на создание передовых вычислительных мощностей. Современные центры обработки данных для нужд ИИ требуют несоизмеримо больших ресурсов, чем традиционные серверные площадки: они нуждаются в тысячах высокопроизводительных ускорителей, а также в принципиально иных системах электроснабжения и охлаждения.
Хотя стоимость обслуживания долга для большинства участников рынка пока остается в разумных пределах, она демонстрирует устойчивую тенденцию к росту. За прошедший год совокупные процентные выплаты этой «пятерки» превысили 10 млрд долларов, что вдвое выше показателей 2019 года. При этом финансовое состояние компаний неоднородно: в то время как Alphabet сохраняет внушительный свободный денежный поток, у Amazon по итогам первого квартала этот показатель ушел в отрицательную зону. Ощутимо давление и на Oracle: на минувшей неделе рейтинговое агентство S&P Global Ratings понизило кредитный рейтинг компании до нижней границы инвестиционного уровня, прямо связав это решение с агрессивными расходами на развитие ИИ-инфраструктуры.
Гил Лурия, директор по исследованиям в инвестиционной фирме DA Davidson & Co., отмечает, что бизнес-модель крупнейших софтверных разработчиков претерпевает кардинальную трансформацию. Если прежде такие компании обходились относительно скромными капиталовложениями, то эпоха облачных технологий, а следом и ИИ, превратила развитие серверной базы в ключевую статью расходов, что неизбежно отражается на показателях свободного денежного потока корпораций.
Тем не менее, руководство техгигантов излучает оптимизм относительно окупаемости этих инвестиций. Глава Amazon Энди Джесси подчеркнул, что большая часть новых мощностей AWS уже востребована клиентами, а Марк Цукерберг добавил, что спрос на вычислительные ресурсы ИИ продолжает опережать предложение, оправдывая дальнейшее расширение инфраструктуры.
Тем не менее, на рынке уже заметна настороженность: не только фондовые инвесторы, но и кредиторы стали проявлять сдержанность. По информации Bloomberg, недавний выпуск облигаций Amazon на 25 млрд долларов встретил на рынке куда менее активный интерес, чем прогнозировалось ранее.
Скепсис разделяют и эксперты по кредитным рискам. Аналитик Fitch Ratings Джейсон Помпеи указывает на то, что пока преждевременно судить об эффективности этих вложений. По его словам, текущая «ИИ-лихорадка» во многом подпитывается завышенными ожиданиями будущего роста рынка, а не реальными финансовыми результатами.
На 2026 год запланированы рекордные вложения гиперскейлеров в строительство дата-центров и закупку ускорителей NVIDIA — до 725 млрд долларов. Несмотря на то что финансовая база этих компаний пока выглядит надежной, пример Intel служит тревожным сигналом: даже отраслевой лидер может столкнуться с глубоким кризисом, если масштабные заимствования накладываются на стратегические ошибки и неблагоприятную рыночную конъюнктуру.
* Деятельность организации «Компания Meta (социальные сети Instagram и Facebook)» признана экстремистской и запрещена в РФ
Источник: iXBT
