Закон и сетевая ценность Меткалфа и как ее применение может помочь определить ценообразование на главные криптовалюты сегодняшнего дня — биткоин и эфир? Что учитывают эксперты, прибегая к таким расчетам, и что же будет с ценами на Bitcoin и Ethereum в течение следующих 18 месяцев, по их мнению, — читайте в материале.
Что такое Сетевая ценность Меткалфа (NVM) и как она применима к криптовалютам
Криптоактивы — это сети в цифровом пространстве, в которых пользователи связаны. Они взаимодействуют в сделках и обмениваясь информацией, и эти данные, включая информацию о транзакциях, доступны благодаря тому, что публикуются на блокчейне. В результате сообщество получило уникальную возможность для анализа и оценки этих сетей в режиме реального времени.
К использованию таких показателей, как соотношение цен и востребованности сети, для прогнозирования ценообразования активов прибегали ряд именитых личностей. В их числе Кеннет Фишер, который, собственно, выступил пионером данной практики, нобелевский лауреат в области экономики Роберт Шиллер, крупнейший инвестор и миллиардер Уоррен Баффет и так далее.
По-сути, закон Меткалфа это концепция, которая гласит, что ценность сети соотносима с количеством пользователей (или узлов), возведенным в квадрат. Исследователи Cane Island пришли к выводу, что когда коэффициент высокий, это указывает на то, что актив может быть переоценен. Когда коэффициент низкий, это указывает на то, что актив может быть недооценен.
Показатель коэффициента Меткалфа обозначается аббревиатурой NVM. Через описанную выше формулу обнаруживается востребованность сети среди пользователей.
Например, если сеть состоит из 100 узлов, то ее неотъемлемое значение близко к 100 x 100 компьютеров, серверов и / или подключающихся пользователей. То есть 10 тысяч.
То же утверждает и Дмитрий Каличкин, инвестор и исследователь криптовалют. Но по его словам, хоть текущая цена BTC поддерживается активностью в сети, рост сетевой ценности только в том случае не предвещает «пузыря», если параллельно с этим возрастает число ежедневно активных адресов.
Вместе с тем, если соотносить ценообразование биткоина и число ежедневно активных адресов, корреляцию с этим фактором вряд ли можно проследить. С января 2021 года, то есть за последние три месяца, по данным bitinfocharts, число активных входов и выходов в день колебалось между 800 тыс. — 1,1 млн, при этом, как мы помним, биткоин был в достаточной степени волатилен. Более того, довольно существенное падение показателя наблюдалось 17 февраля (до 307 тыс.), но стоимость BTC в этот же период поднималась, а не падала.
Отсюда возвращаемся к исследованию Cane Island, согласно которому в оценке стоимости Биткойна применим исключительно закон Меткалфа. Аналитики приводят модель, которая непосредственно включает в себя следующие факторы:
- темпы роста сети;
- снижение стоимости в расчете на одного пользователя;
- доступная поддержка биткоинов, состоящая из безвозвратно утерянных монет (Metcalfe’s Affinity);
- эластичность спроса, выражаемая в стоимости.
Они дают такую формулу:
Здесь V = ценность, n = количество пользователей в определенный отрезок времени, A = Metcalfe’s Affinity, c = доступное предложение.
Прогноз цен на биткоин и эфир
По мнению исследователей Cane Island, учитывая закон Меткалфа, диапазон цен на Bitcoin в течение последующих полутора лет будет колебаться между $30 тыс. и $150 тыс., на ETH — между $1 000 и $3 000.
Цена BTC: аналитики проанализировали стоимость Bitcoin, для чего учли ежемесячные данные по первой криптовалюте с февраля 2014 года по февраль 2021-го. По их мнению, прослеживается сильная взаимосвязь соотношения цены к сетевой значимости и перенаправленной нормы доходности.
На момент публикации упомянутого исследования, цена Bitcoin составляла $57 900, а его значение по Меткалфу — 0,55. Историческая логнормальная доходность для данного уровня оценки была в пределах от -50% до +100%, что номинально составляет от -40% до +172%. Это означает, что цена Bitcoin через 18 месяцев, скорее всего, составит от $35 100 до $ 157 000.
Цена Ethereum: когда значение сети Ethereum превышает 1.0, последующая 18-месячная производительность всегда показывает отрицательное значение, считают эксперты. Если этот показатель ниже 1, последующая 18-месячная производительность — положительная.
На момент публикации исследования цена Ethereum составляла $1800, а его значение — около $625. Ценность по Меткалфу фиксировалась на уровне 1,06. Историческая логнормальная доходность для этого уровня оценки находится в пределах от -50% до +50%, что номинально составляет от -40% до +65%. Таким образом аналитики пришли к заключению, что цена Ethereum через 18 месяцев, скорее всего, будет колебаться в пределах от $1 100 до $3 000.
Риски
Price to Metcalfe Value дает оценку потенциала роста и риска падения. Эти показатели могут быть взяты за основу для определения ожиданий возврата в определенный промежуток времени. На этом эксперты акцентируют.
Наглядно проследить возможность потерь можно по представленному графику:
Так как исторические точки данных лежат вдоль линии тренда, и их, по-сути, можно сравнить с нулем, то можно также оценить вероятность положительных и отрицательных результатов. Для портфелей с одним активом эти вероятности в сочетании с ожидаемой прибылью — все, что нужно, чтобы достичь эффективности, используя средне-дисперсионный или позиционно-размерный подходы. Для портфеля, состоящего из нескольких активов, необходимо лишь добавить матрицу ковариаций.
Данный материал основывается на исследовании Cane Island от 22 марта текущего года «Using Metcalfe’s Law to Forecast Digital Asset Returns».Ознакомиться с полным текстом вы можете по ссылке.
