История фондового рынка знает много громких крахов. От банковской паники 1907 года до обвала ипотечного рынка в 2008-м, от обрушения 1929 года, который дал толчок Великой депрессии, до лопнувшего в марте 2000-го пузыря доткомов… Но одно событие даже в этом ряду масштабных потрясений стоит особняком: Flash Crash или «черный четверг» 6 мая 2010 года, день, когда частный трейдер просто заиграл мировую экономику на триллион долларов.
Речь идет о Навиндере Сингхе Сарао — трейдере с синдромом Аспергера, чью роль в мгновенном обрушении индекса Dow Jones с помощью спуфинга на 600 пунктов устанавливали более пяти лет. Сегодня Сарао считается культовой фигурой в среде интернет-трейдеров, однако истинные причины, толкнувшие его на глобальную авантюру, часто остаются за скобками.
Так что же стало для гения алгоритмической торговли тем триггером, после которого он устроил на фондовом рынке «бурю столетия»?
Наивный савант или великий комбинатор?
Сарао родился в 1978 в семье бывших мигрантов в Лондоне. Родители будущего биржевого разрушителя звезд с неба не хватали: у отца была инвалидность по сахарному диабету, а мать работала на двух работах, что едва позволяло им сводить концы с концами. Тем не менее юный Навиндер, с детства отличавшийся педантичностью и экстраординарными аналитическими способностями, без особых проблем получил экономическую специальность в университете Брунеля. Сразу после этого Сарао устроился к брокеру Futex и всего за полгода обогатил компанию на £4 млн.
Немалую роль в успехе Сарао сыграла его ментальная особенность. Из-за синдрома Аспергера Навиндер критично относился к социальным взаимодействиям и демонстрировал легкий инфантилизм, однако во всем, что касалось математики и информатики, на две головы превосходил свое окружение. Скорее всего, имел место и савантизм — экстраординарная даровитость в узкой области, сочетающаяся с общей задержкой в развитии. Хороший пример здесь — персонаж Дастина Хоффмана фильма «Человек дождя». Однако, если судить по делам, Сарао в итоге больше оказался похож на Эллиота Алдерсона из сериала «Мистер Робот».
Проводя вечера за серией игр FIFA и засыпая в обнимку с мягкими игрушками, Сарао быстро начал зарабатывать в Futex £250 тыс. в месяц., а когда разменял четвертый десяток, зарегистрировал собственную фирму Nav Sarao Futures, используя прозвище Nav, полученное еще в колледже. Заканчивался 2008 год, и на тот момент гений был в числе единиц трейдеров, переживших экономический кризис с прибылью. Но, как и его японский собрат Такаши Котегава, Сарао не любил, да и не умел сорить деньгами: самой дорогой из его покупок так и остался фольксваген за £5 тыс., а повседневность проходила в спортивных костюмах с фастфудом в бумажных пакетах.
Если регулятор молчит — все дозволено
Со спуфингом Навиндер сталкивался еще до Nav Sarao Futures. Намеренное манипулирование рыночными ценами с помощью выставления и последующего быстрого снятия крупных заявок на продажу или покупку было давно обкатано. Способность на лету анализировать большие массивы биржевых данных позволяли Сарао моментально замечать нечестную игру, и поначалу он активно жаловался на спуферов финансовым регуляторам.
Как рассказывал в интервью его адвокат Роджер Берлингейм, Сарао идентифицировал мошеннические действия по времени, цене и размерам заявок, однако ни одна из его жалоб не была удовлетворена. Это длилось на протяжении месяцев и, в конце концов, Сарао, воспринимавший трейдинг как игру, решил, что, если что-то нельзя победить, необходимо это возглавить — наказания-то все равно никакого не предвиделось.
Если верить материалам дела, поначалу Сарао занимался спуфингом вручную, чтобы продемонстрировать своему знакомому принципы работы ботов, используемых «высокочастотными гиками». Однако позже он изменил показания, а в январе 2018 года даже дал показания против Джитеша Таккара, своего подельника из Чикаго, который якобы помогал Навиндеру писать софт для спуфинга.
В 2009 году Сарао воспользовался программой для автотрейдинга, которая имитировала заявки и с помощью этих фальшивых ордеров манипулировала котировками акций. Мишенью софта Сарао были фьючерсные контракты, равные 1/10 стандартного контракта на S&P 500 — индекса, в чьей корзине насчитывалось около 500 торгуемых на фондовых биржах США публичных компаний с наибольшей капитализацией. Сделки проворачивались за миллисекунды, чтобы опередить реакцию чужих алгоритмов на вмешательство в работу рынка, что позволяло Навиндеру получать прибыль практически в реальном времени.
6 мая 2010 года одна из выставленных на продажу заявок Навиндера просто обрушила рынок. В тот день было выставлено и моментально снято 19 000 заявок, чей денежный объем составил $200 млн (20–29% от всех ордеров на тот момент), поставленных на скорое падение индекса. Согласно Nanex, организации, занимающейся анализом потоковых биржевых данных, из-за этого в «черный четверг» алгоритмы запутались, открыв мнимую возможность для арбитражной торговли, что и привело к падению котировок большей части ценных бумаг и индексов США.
Медиасфера в тот день бурлила. Очень ярким было предчувствие дефолта в Греции, всех волновала свежая статистика о проблемах на рынке труда США. По мнению ряда аналитиков, это тоже подлило масла в огонь. Естественно, Сарао и предположить не мог, какой эффект возымеют его махинации, но в тот день, навсегда оставшийся в истории биржевой торговли, капитализация рынка за считанные минуты упала почти на $1 трлн. Сам же «виновник торжества» обогатился на скромные $879 тыс.
Что было после Flash Crash
Ответственного за катастрофу устанавливали и искали несколько лет. За это время, 21 июля 2010 был принят так называемый Закон о реформировании Уолл-стрит и защите потребителей Додда — Франка. Со времен Великой депрессии это стало крупнейшим изменением в финансовом регулировании США, запретившем, в том числе, и любые формы спуфинга.
За годы, прошедшие с момента Flash Crash, до ареста в 2015 году Сарао успел как разбогатеть, так и лишиться своего состояния: причиной и того и другого стали его психические особенности. Так, заработав на бирже более $50 млн, из которых около $12,8 млн приходились на спуфинг, доверчивый как ребенок Навиндер в итоге потерял почти все доходы, инвестировав в проекты разных мошенников и безумных прожектеров.
Первые $33 млн сгорели в пирамиде, которой оказался сырьевой холдинг IXE Asset Management. Саваро повелся на сладкоголосое пение владельца компании Хесус Алехандро Гарсия Альвареса, который обещал квартальную ставку в 11%.
Следующие $15 млн были инвестированы в возведение инноваторами из Cranwood Holdings ветряных турбин в Шотландии, которые так никогда и не были построены, а вместо прибыли в $520 млн инвесторы получили новостные сводки про очередного учредителя, сбежавшего с деньгами.
Последние $3 млн Навиндер спустил на букмекерскую контору Iconic, сулившую возврат инвестиций в двадцатикратном размере, однако банкротство фирмы поставило крест на последней попытке виновника Flash Crash вернуть растраченный капитал.
На тот момент тридцатисемилетний Сарао продолжал прятаться от мира в родительском доме. Он по-прежнему мог виртуозно визуализировать у себя в голове огромные массивы биржевых сводок, однако полная беззащитность перед чужой социальной инженерией явно подкосила его и отбила желание искать быстрые пути заработка.
От 380 лет тюрьмы до домашнего ареста
Информация о том, как именно Сарао был изобличен в качестве устроителя «черного четверга», противоречива. Известно, что софт, который он использовал в Nav Sarao Futures, смутил биржу СМЕ еще в 2009 году и через какое-то время информатор FBI, работавший на этой биржевой площадке, напал на след Навиндера.
Однако арест трейдера британской полицией случился лишь в апреле 2015 года, а до экстрадиции Сарао в США прошел еще почти год, часть из которого невольный король спуфинга провел в тюрьме. Когда материалы дела начали обнародоваться, у многих возникли подозрения в том, что следствие просто решило назначить стрелочника, в то время как в реальности нести ответственность за катастрофу масштаба Flash Crash один человек не мог.
Многие эксперты отмечали, что в злополучный четверг 6 мая 2010 года, ряд организаций, например, фонд Waddell & Reed Financial, поспешили продать десятки тысяч фьючерсных контрактов на суммы, исчисляемые миллиардами долларов, что не могло не способствовать биржевой турбулентности. Однако директор Комиссии по торговле товарными фьючерсами США Эйтан Гоэлмен был непреклонен: первую костяшку домино толкнул именно Сарао, осознавая, что этим он создает дисбаланс в заявках ради личного обогащения.
С учетом последствий для мировой экономики трейдера сначала планировали осудить на 380 лет, однако по мере разбирательства этот срок начал снижаться сначала до 30, а затем и до 8 лет. Кончилось тем, что в 2016 году Сарао пошел на сделку со следствием и вышел под залог, обязавшись вернуть те $12,9 млн, которые прокуратура сочла заработанными незаконными методами. К тому моменту у Навиндера оставалось лишь $6,9 млн, а после персонального запрета на биржевую торговлю бывший миллионер и гроза Уолл-стрит снова начал жить на пособие и родительскую пенсию. Впрочем, разницы он почти не заметил, так как и в богатстве, и в бедности оставался аскетом.
Сотрудничество со следствием и спецслужбами при поимке других биржевых мошенников также способствовали тому, что в итоге Чикагский суд отправил Сарао, у которого начали прогрессировать проблемы со сном, на год под домашний арест.
В истории Flash Crash много темных пятен, встречаются даже конспирологические версии о том, что спецслужбы были в курсе деятельности Сарао накануне катастрофы, но ничего не сделали. Также растет популярность мнения, что аутичный трейдер был не преступником, а героем, поскольку со своими алгоритмами спуфинга противопоставил себя классическим HFT-компаниям, лишающим прибыли постоянных инвесторов за счет «опережения» их ордеров.
Что бы там ни было, после «черного четверга» 2010 года фондовый рынок навсегда изменился, а в лучшую или худшую сторону — рассудить сможет только история. И можно только порадоваться за Навиндере Сарао, для которого она закончилась возвращением к новым играм от студии EA Canada, а не тюремными застенками.
