Около десяти лет назад, будучи членом Кредитного комитета в банке, я анализировал заявку компании, специализирующейся на печати телефонных справочников. Помните те громоздкие «Желтые страницы»? Предприятие десятилетиями демонстрировало стабильную доходность и генерировало внушительный денежный поток, хотя показатели и снижались на пару процентов в год. Я проголосовал против выдачи кредита. Не из-за текущих цифр — с ними все было в порядке. Проблема заключалась в том, что у этого бизнеса не было будущего.
Для нас было очевидно: эта индустрия находится в стадии терминального увядания — сначала медленного, а затем стремительного. Именно этот урок сегодня игнорируют инвесторы, ослепленные блеском искусственного интеллекта. Пока мир спорит о «пузыре» в сегменте чипов и дата-центров, настоящий кризис назревает там, где технология ИИ начнет разрушать устоявшиеся рынки.
Я убежден: бум ИИ — это не повторение краха доткомов. Здесь есть реальная прибыль, фундаментальные технологии и лидеры рынка. Однако «вторичные эффекты» ИИ создают опасную динамику. Фондовый рынок часто закладывает смерть компании в ее стоимость задолго до фактического банкротства. И прямо сейчас акции многих столпов американского бизнеса оцениваются исходя из статус-кво, хотя их устаревание уже предопределено математически.
Невидимый пузырь
Когда Дарио Амодей, глава Anthropic, обмолвился, что программная инженерия может стать анахронизмом в ближайшие год-полтора, это не было пустой бравадой. Это был сигнал о тектоническом сдвиге в механизмах создания ценности. Рынок отреагировал мгновенно.
В начале 2026 года капитализация софтверного сектора сократилась почти на триллион долларов. Катализатором стал запуск агентов Claude Cowork, способных автоматизировать юридические задачи, продажи и аналитику. Котировки Thomson Reuters рухнули на 16% за день, RELX потерял 14%, а сектор ПО в целом просел на 13% всего за неделю.
Аналитики J.P. Morgan констатировали: индустрии выносят приговор еще до начала судебного разбирательства. Но ключевой инсайт ускользнул от многих: дело не в неудачах ИИ-стартапов, а в осознании того, что искусственный интеллект не просто оптимизирует софт — он делает его избыточным.
Инновации в одночасье засыпали глубокие рвы, которые софтверные гиганты годами выстраивали за счет огромных бюджетов на разработку. Илон Маск, создающий «Macrohard» в рамках xAI, преследует ту же логику: если компания не производит физический продукт, ее функции можно полностью симулировать с помощью ИИ.
Принято считать, что инвестиции в инфраструктуру ИИ — это пузырь. Мол, мы тратим полтриллиона на дата-центры, не видя возврата. Но это в корне неверный взгляд. Инфраструктура окупится за счет колоссального роста производительности. Настоящий же пузырь — это вера в непотопляемость индустрий, которые вот-вот станут историей.
Когда автомобиль пришел на смену повозкам, глупо было инвестировать в «улучшенные уздечки». Пузырь был не в заводах Форда, а в каждом бизнесе, завязанном на эксплуатации лошадей. Сегодня масштаб этой динамики беспрецедентен.
Ловушка прибыльности: уроки Kodak и Blockbuster
История — лучший учитель. Kodak изобрел цифровую камеру еще в 1975 году, а их собственные исследования в 81-м предсказали закат пленки через десятилетие. Несмотря на это, компания не смогла адаптироваться и пришла к банкротству в 2012 году. Наличие технологий не гарантирует выживания, если вы привязаны к старой бизнес-модели.
Крах Blockbuster еще более симптоматичен. Руководство понимало угрозу со стороны Netflix и даже инвестировало в онлайн-сервис, но внутреннее сопротивление и погоня за краткосрочной прибылью заставили их свернуть цифровую стратегию. В итоге Blockbuster исчез, а Netflix превратился в гиганта стоимостью в десятки миллиардов. Общая черта этих провалов — неспособность лидеров пожертвовать текущим доходом ради долгосрочной трансформации.
Инвестиционный ландшафт
Массовый исход инвесторов из софтверного сектора в феврале 2026 года показал: защитных активов в традиционном понимании больше нет. Капитал перетекает в энергетику и промышленность, пока ИИ перекраивает цифровую экономику.
Стратегия сегодня заключается не в том, чтобы избегать ИИ-акций, а в том, чтобы выявить компании, чья «адаптивность» — лишь иллюзия. Пузырь прячется в комфортных прогнозах о том, что у старых игроков «есть время на переход».
Многие прибыльные сегодня предприятия уже мертвы в глазах рынка. Вопрос лишь в том, когда эта реальность отразится на табло котировок. Настоящий риск — держать активы, которые выглядят безопасными просто по инерции.
Топ-5 индустрий под ударом
На основе темпов внедрения ИИ и рыночных данных, я выделил пять секторов, которые столкнутся с экзистенциальным кризисом в ближайшие 3–5 лет.
1. Программное обеспечение (SaaS): Эпицентр шторма
Парадокс, но софтверные компании, которые должны были выиграть от ИИ, первыми попали под раздачу. Когда нейросеть может сгенерировать уникальное решение под конкретную бизнес-задачу, ценность «коробочного» ПО стремится к нулю. Adobe, Salesforce, ServiceNow уже теряют десятки процентов капитализации. Модель подписки выглядит хрупкой, когда ИИ способен автономно писать, тестировать и развертывать код.
В зоне риска: Adobe (ADBE), Salesforce (CRM), Intuit (INTU), ServiceNow (NOW).
Пока корпоративные гиганты пытаются удержать позиции, прогрессивные разработчики и предприниматели уже используют ИИ как суперсилу.
Сервисы, такие как BotHub, позволяют интегрировать мощнейшие модели ИИ — от генерации сложного кода до глубокой аналитики данных — в ежедневные процессы. Это то самое оружие, которое демократизирует рынок.
Для работы не требуются сложные обходы или VPN, а оплата доступна российскими картами.
Переходите по ссылке, чтобы получить 300 000 бесплатных токенов и начните использовать возможности нейросетей нового поколения прямо сейчас!
2. Транспорт и райдшеринг: Автономная реальность
Uber и Lyft сталкиваются с неизбежностью. Как только автономные такси Waymo или Tesla Cybercab достигнут масштаба, потребность в посредниках с их армией водителей отпадет. Tesla планирует выпускать по 2 миллиона беспилотников в год — это цунами, которое смоет традиционный райдшеринг гораздо быстрее, чем надеются скептики.
В зоне риска: Uber (UBER), Lyft (LYFT).
3. Страхование: Конец эпохи аварий
Автострахование — это рынок на $300 млрд. Но что будет с ним, когда машины перестанут разбиваться? Если автономные системы снижают аварийность в разы, ответственность перекладывается с водителя на производителя. Традиционные страховщики, чьи модели построены на оценке человеческих ошибок, окажутся не у дел.
В зоне риска: Progressive (PGR), Allstate (ALL), GEICO (Berkshire Hathaway).
4. Аутсорсинг бизнес-процессов (BPO): Смерть дешевого труда
Индустрия, построенная на географическом арбитраже, обречена. Зачем нанимать колл-центр в другой стране, если ИИ-агенты общаются на любом языке, работают 24/7 и демонстрируют более высокую удовлетворенность клиентов? Компании вроде Concentrix уже чувствуют это на своих котировках, упавших на 85%.
В зоне риска: Concentrix (CNXC), Teleperformance (TLPFY).
5. Финансовые услуги: ИИ вместо аналитика
От управления капиталом до налогового планирования — везде, где требуется анализ данных, ИИ справляется лучше и дешевле. Робо-эдвайзинг растет в геометрической прогрессии, выдавливая дорогих человеческих консультантов. Модель активного управления активами с огромными комиссиями уходит в прошлое.
В зоне риска: Charles Schwab (SCHW), Raymond James (RJF), Franklin Templeton (BEN).
Настоящий пузырь ИИ — это не те, кто строит будущее. Это те, кого будущее оставит за бортом.
